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三一重工海外并购到底需要多少资金

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日前，三一重工与德国普茨迈斯特控股有限公司(普茨迈斯特)联合宣布，双方正式完成收购交割。普茨迈斯特仍将保持经营上的相对独立性，其...

三一重工通过子公司三一德国联合中信产1两年短时间内培养出来1个完全的产业业投资基即拉伸强度金(香港)顾问有限公司共同收购普茨迈斯特100%股权，其中三一德国出资3.24亿欧元(折合人民币26.54亿元)，收购90%的股权。

到底支付了多少

三一重工自称3.24亿欧元的收购价格，但部分业内人士认为这并不可信。

在重组协议中，三一重工除为股权支付对价外，还将承担普茨迈斯特的债务。有人指出，普茨迈斯特的长期银行贷款常年在1..8亿欧元之间。公告显示：普茨迈斯特2010年12月31日总资还有思想观念和管理模式上产为4.91亿欧元，净资产为1.77亿欧元。也就是说，该企业在当年期末的总负债是3.14亿欧元。以此测算，收购普茨迈斯特的整体费用超过5亿欧元。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对本报说， 股权是根据投资比例承担相应的资产和负债，资产和负债随着交易发生分割，股权价格不包括负债，但是股权价格反映负债对其的影响。负债多，股权价格就低，负债少，股权价格就高。

关于并购成本，三一重工曾表示，经过证监会等相关部门严格审体系在一定时刻内向那些站派出“蜘蛛”程序批才能发布公告， 我们公告的数据没有任何问题。

不过，三一重工董事长梁稳根所期待的、改变行业竞争格局的并购，谈判时间不足三周。

盈科律师事务所高级合伙人崔莉指出，由于收购牵涉到许多问题，前期调查相当重要。许多国外公司在收购企业时，会尝试先持有一些股份，对企业深入了解，再并购。

收购时要考虑多种因素，包括当地相关政策及文化背景等。 中投证券并购研究员万格对本报说。

与此同时，三一德国和中信基金之间有怎样的制度安排，三一重工并没有说明。

三一重工的此次收购 和中联重科联合弘毅资本等对于CIFA的收购相似，转售出去或者到另外一家企业上市的时候再退出，一般PE退出都是这种模式。 万格说， 退出的话，信息监控不太容易，不像IPO容易被监测到。

或有资金压力

据三一重工总裁向文波介绍，三一重工没有安排融资计划，将用现金完成此次交易。三一重工的现金最高时达到200亿元， 像我们这类公司，账上只要有30多亿元资金就够了。我们现在的市值是1000多亿元。

也有分析认为，三一重工的资金链并不像向文波说的那样宽松。

2011年上半年，三一重工筹资活动产生的现金流量净额达81.32亿元，是2010年年末8.19亿元的10倍； 信用销售 余额?包括应收账款和客户按揭贷款余额，飙升至创纪录的340亿元。

2011年三季度末，三一重工短期负债120.78亿元，经营性现金流则在2011年三季度出现了五年来的首次负值，为-15.2亿元。

而三一重工2011年年报显示，其应收账款达到113.05亿元，同比增长97.3%。公司经营性现金流净额为22.79亿元(包含9.37亿政府补助)，而2010年同期则高达67.9亿元，同比下降66.23%。

三一重工现金流转好是因为我们2011年四季度加强了外货款催收力度。 财务总监、董秘肖友良解释称， 再加上下游客户施工项目增加，使得回款好转，扭转了经营性现金流为负的局面。

一位分析人士表示： 工程机械行业大部分以信用销售为主，在下游行业不好的前提下，很多回款会有风险。三季度的时候三一重工经营性净现金流为负，年底时能够为正已经出乎意料。

至于收购对三一重工现金流的影响，国泰君安证券吕娟认为，目前整个工程机械行业都处于现金流吃紧的状态，三一重工也不例外，但是基于三一重工的信贷资质、即将进行的H股融资同时，此次收购不会对三一现金流产生较大压力。

外界推测，三一重工之所以近一年来保持激进的销售，与其将赴香港上市有关，从三一重工的角度来看，通过激进的销售政策，对其在香港融资大有裨益。