【资讯】市场尚未出现明确见底信号

市场尚未出现明确见底信号

据经济之声《交易实况》报道，东海证券策略研究员鲍庆27日13点15分做客《交易实况》解读大盘是否看到见底信号，鲍庆认为所以从经济基本面来看，市场还没有出现明确的见底信号。　　主持人：为我们分析和解读一下，首先从基本面的角度我们应该怎么去看？　　鲍庆：基本面我们主要看经济的增长趋势，经济的情况。一般我们关注经济的一个重点是月度的工业增加值。中国是一个工业化的国家，工业占经济的比重非常大，所以关注工业增加值。然后关注工业的物价指数，主要是PPI，它代表了工业行业的盈利能力。但我们知道工业增加值一般是在每个月的月中公布上一个月的数据，所以这个数据有时候有点晚。在我们研究来看，有时候是关注每个月月初公布的采购经理人指数，即PMI指标。这个指标相对而言可以反映经济的领先情况，是一个经济的领先指标。　　从现在的一个指标来看，工业增加值从10月份开始加速下行，目前已经降到12.4%，可能还会出现继续回落。从领先指标来看也是非常明显的，11月已经降到49，这个49是什么概念呢？主要是低于50的景气分界线，小于50的话就说明经济的区域是往下走的。PMI指标里也有一个领先指标，即我们通常所说的新订单指数。企业要生产，肯定要接到订单来进行生产，新订单的下降就代表着企业在未来一段时间内的生产经营将出现萎缩。现在来看新订单指数在11月份出现了大幅度下滑，现在已经降到了47.8,10月份的指标还在50.5。所以从基本面的情况来看，目前经济还在往下走，目前还没有出现见底的信号。　　我们预计在明年一季度末二季度初才会出现经济的企稳，逐渐回升的信号。现在来看整个市场大背景还是比较差的。结合目前市场上对上市公司的一些盈利预期，其实还是比较乐观的，还没有完全反映出经济下行的风险。所以从基本面来看，目前市场还没有出现明确的见底信号。　　主持人：如果我们放眼全球，全球经济的趋势上的因素是不是也是影响了一些指标呢？　　鲍庆：对，全球经济的影响主要是通过汇率以及出口来影响的。全球主要是看两经济体，一个是美国，一个是欧盟。美国其实最近的一些数据相当不错，美国的新房开工率以及就业率都是不错的，这也说明美国经济还是处于恢复的过程中。欧洲这块经济还是存在比较明显的不确定。一方面是欧债危机的影响还没有实质解决。明年2-4月份是欧债到期偿付的一个高峰，那个时候可能会导致欧洲经济再次出现波动，特别是目前欧洲的主要两大国家法国和德国。法国已经出现经济的回落。因此从全球角度来讲，还是存在着一定的不确定性，所以出口的话我们预计在明年并不是很乐观。　　主持人：从您的分析文章当中我们也看到有这样一个观点，欧元区经济下行对我们国家经济增长的拖累还是要明显小于美国经济对我们的影响，是不是这样？　　鲍庆：对。这从两个层面：第一个从经济冲击的影响角度来讲，中国对欧洲的出口比重还是比较小的，相对影响比较小。但是不能忘记，全球的股市是风险转换型的，一旦全球市场的风险偏好开始下降，大家追逐安全的投资的话，对国内股市其实也会造成一定的恐慌性影响。股市有时候会受外盘的影响，出现恐慌性的一些低开，主要是心理层面的传导，这个层面已经不在经济层面的影响之内了。　　主持人：目前我国的经济整体还是呈现一个增速放缓，通胀回落的格局。但是这样的增速放缓出现回落，其实也是宏观调控主动调控的一个结果，其实并不是经济本身出现问题。如果从周期角度来看，目前我们国家的宏观经济处在一个什么样的周期当中呢？　　鲍庆：这个周期我们从两个方面来看，一个是长周期，一个是短周期。从长周期来看，我们在年度的宏观报告和策略报告中都提出了，目前中国经济在长期面临一个可能是红利拐点的叠置，也就是说未来劳动力成本可能会上升，这样就导致了整个中国经济的长期增长速度可能会趋于下降，同时通胀水平在长期也会出现提高。　　我们在年度的报告中进行了一个国际的比较，对比了日本和韩国，我们得出了这个结论。在短期来看，短期经济目前是处于库存周期的下行期，这主要是由于房地产和铁路基建投资的下降，以及政策补贴性的一些投资，比如像水力建设没有达到规划，导致了整个经济的总需求出现了回落；企业的库存指标出现了上升，从而导致企业经济的放缓。PMI指数的产生品库存和原材料库存很明显地反映了这一点。产生品的库存现在已经达到了53.1，处于历史最高点，这也就说明了下游需求的情况并不是很理想。　　未来我们认为可能会处于一个库存周期中的去库存阶段。在这个过程中，首先是原材料库存出现了下降，通过消化了产生品的库存，然后在企业才会出现一个补库存的局面，从而推动经济的复苏。所以现在来看，从长周期和短周期的角度来讲，中国经济都处于一个下行的过程中。

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