加息预期增强券商看好明年保险股

保费仍将持续增长

平安证券2011年保险业投资策略报告指出，过去10年我国保费收入年均增长率高达24%，其中寿险保费收入年均增长率高达26.5%，保费收入增速显著高于GDP的增速（14%），预计未来10年保险保费收入年均增速可达20%。

国海证券则认为，银保新规将对银保销售造成巨大冲击，明年银保发展不会像今年这样顺利，整体增长不乐观。而代理人渠道方面，由于体制原因，也面临增员的压力，预计明年全年保费增速在10%左右。今年以来，银保保费持续增长，仅从广东数据来看，银保保费占据市场半壁江山。东北证券(000686)统计数据也显示，今年前9月，寿险行业银保总保费同比增长39.2%，银保新单同比增长33.3%。其中，受产品结构调整的影响，银保期缴保费增长可观，三大上市险企中，中国平安银保期缴增长高达600.1%，中国人寿和太保增速分别达95.8%和55.8%。

至于产品结构，东北证券认为，加息将使保险理财产品面临同其他金融理财产品更激烈的竞争，保险产品结构将由“传统险、分红险为主”向“万能险、投连险为主”转变。

加息预期提升投资收益

随着CPI居高不下，市场预期今年内或还有一次加息，而明年加息预期更加强烈。

国海证券在其报告中指出，通胀及加息将促使债券收益率继续走高，随着10月CPI达到4.4%的高位，治理通胀的紧迫性更加凸显，央行采取提高存款准备金率、加息等手段进一步推高了债券收益率，以10年期品种收益率为例，国债已突破3.9%，企业债达5.3%，较年内低点回升73～78BP。且不排除未来连续加息的可能，因此债券收益率仍有较大提高空间。

此外，国海证券认为，保险资产配置中，权益类资产最高可达20%，近几年股市波动较大，权益投资直接决定短期投资收益率。由于投资规模庞大，保险公司在权益资产配置上，更青睐金融等大盘股及大盘指数基金，三家上市险企十大投资中大多数为金融股，预计明年股市的投资回报会高于今年。据其测算，以明年15%的平均权益仓位、8%的收益率测算，权益资产可贡献1.2%的收益，考虑加息因素，债券、存款及其他资产贡献3.8%的收益，明年收益率有望达5%。

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